Nel 2024, i prezzi dei prodotti alimentari tropicali hanno registrato la maggiore crescita tra gli indici finanziari PricePedia. Tra questi beni, il cacao ha mostrato l'aumento più significativo, con un incremento in dollari del 137% nel corso dell'anno.
Il prezzo del cacao si è distinto non solo per i notevoli aumenti, ma anche per l’elevata volatilità, segnalando una significativa attività speculativa da parte degli operatori finanziari. A periodi di forti aumenti sono seguite fasi di altrettanto forti diminuzioni.
Analisi dei Prezzi del Cacao nel 2024
L’analisi dei prezzi del cacao per scadenza del contratto e data di consegna evidenzia diverse fasi della crescita del prezzo durante il 2024.
- Prima fase (Gennaio-Aprile 2024): Aumenti sia per i contratti a breve termine sia per quelli con scadenza entro la fine del 2025, indicando che i mercati finanziari consideravano durature le cause di riduzione dell'offerta e il conseguente aumento dei prezzi.
- Seconda fase (Maggio-Ottobre): Forti variazioni dei prezzi spot, che si sono tradotte in movimenti relativamente modesti dei prezzi a lungo termine. Questo suggerisce la prevalenza di fattori di natura finanziaria, non supportati da valutazioni condivise sull’offerta.
- Terza fase (Ultimi mesi del 2024): Le variazioni dei prezzi a breve si riflettono nuovamente quasi interamente anche sui prezzi a lungo termine.
Tra le commodity più vivaci in questo 2024 troviamo il cacao che segna un rialzo del 120% circa da inizio anno. Dal massimo storico del 19 aprile a 11.722 dollari per tonnellata ($/t) il prezzo del future ha subito una correzione significativa, ma dalla metà di questo mese ha avviato un altro potente rimbalzo di circa il 35% tornando sopra area 9.300 $/t.
Fattori Fondamentali Dietro l'Aumento del Prezzo del Cacao
Alla base del recupero del cacao ci sono una serie di fattori interconnessi:
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- Malattie alle piante e condizioni climatiche avverse in Costa d’Avorio e Ghana
- Problemi strutturali nelle piantagioni
- Domanda globale che rimane robusta
- Attività speculativa
La Situazione in Africa Occidentale
La produzione di cacao in Costa d’Avorio e Ghana, i due principali produttori mondiali, ha subito un drastico calo. In Costa d’Avorio, il 25-30% delle piantagioni è stato colpito dal virus del rigonfiamento dei germogli (CSSVD), una malattia che riduce significativamente la produzione di cacao. Le attività minerarie illegali hanno inoltre ridotto le superfici coltivate, contribuendo ulteriormente alla diminuzione della produzione.
In Ghana, la situazione è altrettanto critica. Piogge eccessive hanno causato problemi di inondazione, favorendo la proliferazione di malattie fungine che hanno danneggiato le colture. Questi eventi hanno portato a un deficit strutturale nella produzione di cacao, aggravato dall’invecchiamento delle piante e dalla mancanza di investimenti in nuove piantagioni.
Produzione mondiale di cacao per paese (stima)
Problemi Strutturali nelle Piantagioni
L’industria del cacao in Africa Occidentale è afflitta da problemi strutturali che hanno ridotto i rendimenti. Molte piantagioni sono costituite da piante vecchie che producono meno cacao. Inoltre, la mancanza di investimenti in nuove piantagioni e tecniche agricole moderne ha impedito un aumento della produttività. Molti piccoli agricoltori non hanno i mezzi finanziari per reinvestire nelle loro terre, portando a una stagnazione nella produzione. Questi fattori hanno contribuito a un’offerta limitata, sostenendo i prezzi elevati del cacao.
Domanda Globale e Speculazione
Ai suddetti problemi legati alla produzione, quindi lato offerta, si contrappone una domanda globale di cacao che continua a essere robusta, sostenuta principalmente dai consumatori nei paesi ad alto reddito. Nonostante i prezzi elevati, la richiesta di prodotti a base di cacao, come cioccolato e derivati, rimane alta. Questa dinamica ha portato a una riduzione delle scorte globali di cacao, aggiungendo ulteriore pressione sul lato del prezzo. La crescita della domanda in mercati emergenti ha ulteriormente sostenuto questo trend, rendendo il cacao una commodity sempre più richiesta.
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A tutto questo non va dimenticata l’attività speculativa, che ha giocato un ruolo cruciale nell’aumento dei prezzi. Gli investitori non commerciali detengono una parte significativa delle posizioni aperte nei contratti futures sul cacao, contribuendo a un incremento vertiginoso dei prezzi. La speculazione è stata alimentata dalle previsioni di una diminuzione della produzione, portando gli investitori a scommettere su ulteriori aumenti dei prezzi. Questo ha amplificato i movimenti del mercato dei futures, creando un effetto domino che ha spinto i prezzi verso l’alto.
Riassumendo, l’insieme di questi fattori combinati (lato offerta, domanda e speculazione) hanno creato un contesto favorevole per l’aumento dei prezzi del cacao, con le previsioni degli analisti che indicano che i prezzi elevati potrebbero persistere nel breve termine.
Analisi Tecnica sul Future del Cacao
Il prezzo del cacao ha mostrato una forte tendenza rialzista dall’inizio del 2024, con un guadagno del 120% ytd. Partendo da un minimo relativo di circa 4.000 $/t l’8 gennaio, il future ha intrapreso un trend ascendente molto forte. Dopo una breve fase laterale a febbraio, all’interno di un intervallo di trading tra 5.000 e 6.500 $/t, il cacao ha accelerato ulteriormente agli inizi del mese scorso, raggiungendo un nuovo massimo storico a 11.722 $/t il 17 aprile. Questa ascesa è stata seguita da una significativa correzione che ha portato il prezzo a toccare i 6.759 $/t il 20 maggio e da qui il mercato ha avviato un recupero, portando il prezzo attuale oltre quota 9.000 $/t con un rialzo del 35% circa.
La configurazione grafica del cacao è quindi positiva nel breve periodo. Il future si trova al test della trendline discendente (linea viola), che parte dal massimo di aprile. Il superamento di tale resistenza dinamica potrebbe indicare un potenziale cambio di tendenza e quindi proseguire la fase di rimbalzo. Se il prezzo del cacao riuscirà a superare anche la resistenza a 9.553 $/t, potrebbe puntare verso i 10.466 $/t e successivamente ritestare il massimo storico a 11.722 $/t. Al ribasso, invece, una rottura del supporto a 8.382 $/t potrebbe innescare una fase di correzione verso i 6.759 $/t e successivamente verso i 5.534 $/t.
Dal punto di vista algoritmico, la media mobile a 50 periodi (linea gialla) sta fornendo un solido supporto dinamico durante le ultime sedute, mentre la posizione del future ben distante dalla media mobile a 200 giorni (linea arancione) suggerisce una tendenza rialzista a lungo termine.
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Cacao Torna sui Livelli del 1978
Il cacao continua di giorno in giorno ad aggiornare i propri massimi pluridecennali, prolungando il rally rialzista partito da agosto dello scorso anno.
Al momento, il future di dicembre del cacao (mercato di New York) quota 3.980 dollari per libbra, teniamo presente che solo un anno fa i prezzi del cacao erano in media di 2.083 dollari per tonnellata a Londra.
La tendenza rialzista del cacao è ben osservabile dal grafico di lungo periodo che mostra l’andamento di prezzo del cacao da inizio anni ’80.
L'allarme dei produttori: il cioccolato sta finendo - economy
Andamento di lungo periodo del cacao
I Motivi Dietro al Rally
I prezzi del cacao sono stati trainati al rialzo da un calo dell’offerta di cacao e da un parallelo mantenimento della domanda, una situazione che sta erodendo le scorte, infiammando di conseguenza le quotazioni della materia prima.
Secondo l’ultimo rapporto sul cacao dell’Organizzazione Internazionale del Cacao (ICCO), per la stagione 2022/23 (appena conclusa) si stima un deficit di oltre 100.000 tonnellate.
“L’anno scorso gli operatori di mercato avevano previsto una situazione equilibrata per la stagione 2022/23. Tuttavia, le condizioni meteorologiche avverse in Costa d’Avorio e in Ghana hanno presto portato a un cambiamento di queste aspettative”, segnala il rapporto dell’ICCO.
Il calo dell’offerta di cacao è stato causato dalle forti piogge che hanno colpito l’Africa occidentale durante l’estate, eventi climatici avversi che hanno causato anche la diffusione della malattia del baccello nero che fa sì che i baccelli di cacao diventino inutilizzabili.
Ecco una tabella riassuntiva dei fattori che influenzano il prezzo del cacao:
| Fattore | Descrizione |
|---|---|
| Condizioni meteorologiche avverse | Forti piogge e siccità in Africa occidentale |
| Malattie delle piante | Diffusione del virus del rigonfiamento dei germogli (CSSVD) e della malattia del baccello nero |
| Problemi strutturali | Piantagioni vecchie e mancanza di investimenti |
| Domanda globale robusta | Richiesta costante da paesi ad alto reddito e mercati emergenti |
| Speculazione finanziaria | Investitori non commerciali che detengono posizioni significative nei contratti futures |
I maggiori produttori al mondo di cacao sono proprio la Costa d’Avorio e il Ghana, ed entrambe queste regioni hanno riscontrato un forte calo di produzione e una minore qualità del raccolto.
In tal senso, lunedì sono stati pubblicati i dati di produzione e di esportazione di cacao della Costa d’Avorio che, nel periodo che va dal 1 ottobre al 5 novembre, hanno evidenziato un calo del -17,3% delle esportazioni di cacao (rispetto lo stesso periodo dello scorso anno) a 288.686 tonnellate.
Le preoccupazioni sulla produzione di cacao riguardano come dicevamo anche il secondo maggiore produttore al mondo di questa materia prima, il Ghana, il cui raccolto di cacao per il 2022/23 è sul livello minimo degli ultimi 13 anni e inferiore di oltre il 25% rispetto alle stime di inizio stagione. Anche in questo caso i produttori di cacao sono stati colpiti dalla malattia dei baccelli neri, ma anche a causa della mancanza di fertilizzanti.
Ma non solo, i prezzi del cacao sono sostenuti anche dalle preoccupazioni riguardanti “El Nino”, evento meteorologico che causa siccità e che potrebbe continuare ad indebolire ulteriormente la produzione globale di cacao.
Un’altra criticità riguarda le scorte di cacao, con quelle detenute nei porti statunitensi che sono diminuite costantemente da giugno di quest’anno e di recente hanno toccato il livello minimo degli ultimi quattro anni e ciò si è riflesso nell’andamento dei prezzi.
Questi sono i principali fattori che hanno spinto su livelli record il prezzo del cacao, ma le criticità sono ancora presenti tant’è vero che gli scarsi raccolti in Costa d’Avorio e Ghana sono destinati a spingere il mercato globale del cacao a un terzo deficit globale consecutivo nella stagione 2023/24. In ogni caso, è ancora troppo presto per valutare la portata di questi eventi climatici sulla produzione per la stagione appena cominciata 2023/34.
Le Dinamiche di Domanda e Offerta
Ricordiamo che l’incrocio (e quindi l’equilibrio) tra la domanda e l’offerta di un bene è uno dei principi fondamentali dell’economia e il loro andamento gioca un ruolo fondamentale nell’andamento dei prezzi delle materie prime (come per tutti gli asset finanziari).
Ecco che la combinazione di un aumento della domanda e una diminuzione dell’offerta crea una situazione in cui il cacao è più scarso rispetto alla richiesta, generando le pressioni al rialzo sui prezzi che stiamo osservando.
I Primi Effetti dell’Aumento di Prezzo sulla Domanda
L’impennata dei prezzi del cacao sta già facendo sentire i suoi effetti sulla domanda globale di cacao. In tal senso, secondo i dati diffusi da Circana, le vendite di cioccolato negli Stati Uniti nelle quattro settimane terminate l’8 ottobre sono diminuite del -9,2% a/a.
Anche la Cocoa Association of Asia ha riferito il 23 ottobre che le macinazioni di cacao in Asia nel terzo trimestre sono scese del -8,5% rispetto lo scorso anno a 211.468 tonnellate.
Tuttavia, ci stiamo avvicinando alle festività natalizie e come spesso capita in questa stagione potremmo assistere ad un incremento della domanda, spingendo ulteriormente al rialzo il prezzo del cacao.
Le Conseguenze sul Prezzo degli Alimenti
Teniamo presente che il cacao non è l’unica materia prima che ha registrato un forte incremento di prezzo.
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